周三（4月29日）亚市盘中，国际原油市场延续了强劲的上涨势头。尽管阿联酋宣布退出OPEC+这一重磅消息一度引发市场对供应增加的遐想，但迅速被更为紧迫的地缘政治危机所淹没。由于美国和伊朗就重新开放霍尔木兹海峡的协议似乎毫无进展，对供应紧张的持续担忧抵消了阿联酋退出OPEC+的影响，欧美原油期货继续上涨，布伦特原油期货连续七天上涨。截至发稿，布伦特原油主力合约已重回110美元/桶上方，创下三周以来新高，WTI原油亦逼近100美元整数关口。

地缘政治：谈判陷入死胡同，海峡封锁成常态
当前油市的定价核心完全由地缘风险溢价主导。新消息，华盛顿与德黑兰之间的外交斡旋已进入停滞期。虽然伊朗方面提出了修订版的停火方案，试图优先解决海峡通航问题而将核议题延后，但美国白宫对此反应冷淡，特朗普总统明确表示不会接受旧版方案，并坚持核问题必须作为核心议题一并解决。这种立场的根本性分歧，使得市场对于短期内达成停火协议的预期降至冰点。

与此同时，霍尔木兹海峡的“双重封锁”局面并未缓解。美军加强了对进出伊朗港口的海上交通管控，而伊朗方面则维持着对该水域的高压态势。数据显示，目前通过该海峡的石油运输量不足冲突前的五分之一，每日约有1300万至1400万桶原油及成品油无法进入国际市场。这种实质性的供应阻断，成为了支撑油价高位运行的坚实底座。

供需博弈：OPEC+裂痕难敌供应休克
基本面方面出现了一个显著的变量——阿联酋正式宣布将于5月1日起退出OPEC及其联盟OPEC+。从长期逻辑看，这标志着 cartel 凝聚力的瓦解，理论上意味着未来产油国可以更自由地增产，通常被视为利空因素。然而，市场对此反应极为克制，甚至出现了“利空出尽”后的反向拉升。

究其原因，在于当前的供应缺口并非源于产能不足，而是物流中断。即便阿联酋拥有闲置产能，在霍尔木兹海峡这一全球能源咽喉被物理封锁的当下，这些原油也难以大规模运抵全球市场。此外，沙特、伊拉克等海湾国家因出口受阻、储罐饱和，被迫大幅削减产量。因此，阿联酋的退群行为在巨大的供应休克面前显得微不足道，交易员们更关注的是实实在在的现货流动性危机，而非组织形式的变更。

宏观展望：通胀幽灵重现，高油价或成新常态
油价的持续飙升正在向宏观经济层面传导负面效应。随着布伦特原油站稳110美元一线，市场对通胀卷土重来的担忧加剧，美债收益率应声上涨，风险资产如科技股和加密货币出现回调迹象。高盛等投行已将第四季度油价预期上调，并警告称，即便冲突立即结束，修复受损的能源基础设施和重建供应链也需要数月时间，这意味着“高油价、高波动”可能成为今年下半年的主基调。

综上所述，在地缘政治僵局未破、实物供应持续紧缺的背景下，任何非实质性增产的消息都难以撼动多头的信心。短期内，油价大概率将维持在高位震荡，直至霍尔木兹海峡传来明确的复航信号。