中东地缘政治风险缓解与OPEC+8月增产预期共同作用下，国际油价在短期反弹后转向下跌，供应过剩担忧成为主导逻辑，但需警惕地缘风险反复与需求旺季的短期支撑。

地缘缓和：风险溢价消退，市场情绪转向
中东地缘政治风险的显著缓解是油价下跌的首要推手。伊朗与以色列达成停火协议后，市场对霍尔木兹海峡供应中断的担忧大幅降温。此前，地缘冲突曾为油价注入约5-8美元/桶的风险溢价，而停火协议的落地促使这部分溢价快速消退。尽管伊朗仍保留“海面信号干扰”等低成本威慑手段，但全面冲突风险降低已成市场共识，投资者将关注点转向供应端动态。

OPEC+增产：供应宽松格局加速形成
OPEC+的增产计划是油价下跌的另一关键因素。该联盟计划在8月将原油产量增幅提高至64.8万桶/日，远高于此前41.1万桶/日的增产幅度。这一决策旨在：

夺回市场份额：沙特等核心成员国希望通过增产收复被美国页岩油和其他竞争对手抢占的市场份额，同时惩罚哈萨克斯坦、伊拉克等超产成员国；

应对需求季节性回升：北半球夏季消费旺季到来，美国炼厂加工量维持高位，库欣地区原油库存持续去化，为增产提供了短期需求支撑；

政策灵活性：OPEC+声明将根据市场情况灵活调整增产节奏，但摩根士丹利预测，增产周期可能延续至2025年年底，配额上调或为沙特等国创造增产空间。

增产计划叠加贸易紧张局势，导致市场对供应过剩的担忧升温。高盛分析指出，若OPEC+在8月触及“政策拐点”，面对非OPEC+产油国增产及全球经济放缓影响，可能从9月起维持现有产能配额不变，但“继续增产的风险依然存在”。

市场展望：波动率维持高位，中长期下行压力显现
综合来看，当前原油市场处于“风险定价”与基本面因素的拉锯战中：

短期：旺季需求和OPEC+增产预期可能形成双向对冲，油价或围绕60-65美元/桶区间震荡；