经历了一段时间的低迷之后，国际原油价格出现大幅反弹。因市场预期下周将达成全球原油减产协议，产油国或实施大约相当于全球需求10%-15%的减产。上周美油报复性反弹逾30%，布伦特原油期货也狂涨逾20%，均录得历史最大单周百分比涨幅。

“投机性抄底”拉动涤丝市场

本周原油大幅反弹背景下，聚酯投机性需求显著增加，涤纶长丝库存显著去化。清明假期前后的一轮投机采购过后，聚酯工厂的减产压力不在，局部甚至有提升的可能。除了库存上的压力减少，涨价过后带来了较好的现金流修复。4-5两日，涤丝价格重心综合上涨估计在400元/吨偏上，叠加3日的250元附近，综合涤丝上涨已经达到650元偏上，部分规格涨幅甚至突破1000元，整体来看POY的涨幅大约接近15%。涤丝工厂的库存方面来看，相较于之前POY库存31天，FDY库存30.5天，DTY库存33.2天，本周涤丝库存大幅下跌至15-22天的水平。

原料采购上，随着长丝的超低价出现，原油出现减产消息，下游投机需求提升，甚至不少是场外资金的投机进入。4月2日，江浙涤丝产销尾盘放量至300%，4月3日产销继续放量达到240%，4月4日清明假期产销更是突破340%，个别工厂早早封盘惜售。终端加弹、织机的备货并不统一，尤其是有些工厂对绝对需求有偏弱预期，采购的操作上有分化，备货多的集中在30-60天，备货少的在15天以内，估算综合市场备货量在25天附近。但涤丝除了下游织造、加弹、贸易商的备货外，听闻还有一些五金老板、建筑老板、沥青老板、塑料老板的投机抄底采购。

库存转移至终端，加弹织造假期降负

但是另一方面受外需大降影响，织造环节开工大幅回落。上周江浙终端开工率下调。截至上周五，综合江浙加弹开机负荷在66%，织机负荷在41%。受3月下外单取消，内销走货一般的影响，整体江浙织机工厂坯布库存高企。下游工厂清明假期多安排短停来缓和库存上升速度。至周五，织造方面，海宁经编因电路检修影响提前方面，开机下降至2成附近，常熟经编下降至4-5成，萧绍圆机下降至3成附近，长兴喷水降至5成附近，吴江喷水降至6-7成附近；加弹方面，长兴降至5成附近，慈溪降至6-7成，太仓、萧绍、常熟降至7-8成。

减产协议能否如愿达成？

在疫情恶化全球需求锐减及库存满溢的压力下，产油国本身对于控量推价的诉求是极为强烈的，紧急会议的召开势在必行，但目前仍然面临两个关键问题。其一，沙特主导的欧佩克不会唱独角戏独自担负减产重责，即便俄罗斯为首的非欧佩克产油国同意加入谈判，份额之争也将是漫长的讨论过程。第二，产油国再度携手减产能不能力挽狂澜仍是一个问号，全球需求锐减以及库存空间加速消耗的现状意味着削减供应对于油市重回平衡的作用有限，市场普遍预计全球石油需求将缩减2000万桶/日以上，千万桶/日级别的减产也难以覆盖需求减量。目前OPEC扩大会议达成协议前油价不确定性较高且波动巨大，建议暂时观望。

本身在外贸订单流失、内贸订单稀少的基础上，聚酯企业运营压力剧增，此次大批量备货行动，生产经营压力进一步加大，生产成本过高、企业资金紧张等矛盾或有凸显。如果大量囤货，中短线来看，可能会面临“有价无市”的风险。因此建议短期内切不可盲目囤货抄底，刚需备货无可厚非，此“底”即便是“底”，磨底时间也是冗长反复过程，不必急于一时。